アリババが巨額の罰金を科した後、テンセントは次の犠牲者が出ることを警戒している
アリババ・グループ・ホールディング（NYSE:BABA）が独占禁止法に違反したとして、規制当局が週末に課した28億ドルという記録的な罰金により、中国の他のハイテク銘柄は、自分たちが北京の矢面に立たされているのではないかと心配しています。
コングロマリットのテンセント・ホールディングス（OTC:TCEHY）は、次は自分たちかもしれないと考えている。テンセントは、買収の際に必要な事前承認を得ていなかったことで罰金を科せられたことがあり、また、独占禁止法違反の疑いで調査されているビデオゲームのライブストリーミングのリーダーであるHUYAとDouYu International Holdingsとの合併を手助けしたことで、すでに規制当局の監視下に置かれている。
フィナンシャル・タイムズ紙は本日、テンセントの広範な事業のうち、ソーシャルメディアプラットフォーム「WeChat」、音楽ライセンス事業、ゲーム部門、オンライン融資、そしてすべてのM&A活動がより詳細に調査される可能性があると報じました。
タイムズ紙によると、昨年、金融機関以外でテンセントほど多くの新興企業に投資した企業はありませんでした。
週末には、電子商取引大手のアリババが、サードパーティ企業に2つのオンラインプラットフォームでの販売を認めず、どちらかを選択させるなどの独占的な行為を行ったとして、巨額の罰金を科せられました。
先月、北京はアリババに対し、世論を動かす力を持つメディア事業を分離する計画を立てるよう要求したと報じられました。
もうひとつの電子商取引サイトであるMeituanも、最近の企業への罰金処分の成功に気を良くした規制当局に狙われるのではないかと懸念しています。
Meituan、Alibaba、Tencent、Pinduoduo、およびライドシェアサービスのDidiは、食料品のグループ購入時の割引に関連した「不適切な価格設定」スキームに関与したとして、最近罰金を科せられました。
米国や欧州の規制当局が、分裂の可能性を視野に入れてハイテク株を精査している中、中国の規制当局は間違いなく自分たちの状況がエスカレートしないようにしたいと考えているでしょう。
プロサス、史上2番目に大きなブロック取引でテンセント株を売却
香港では、Prosus NVが中国のインターネット大手テンセントの株式の公募を市場価格の上限で設定し、世界で2番目に大きなブロック取引で1142億香港ドル（147億米ドル）を調達したことで、テンセント・ホールディングス・リミテッドの株価が下落。
テンセントは取引開始時に2.5％もの下落を記録しましたが、その後損失を縮小し、香港時間午前10時20分現在、1.3％の下落となっています。
ブルームバーグ・ニュースが入手した取引条件によると、アムステルダムに上場しているプロサスの取引価格は1株あたり595香港ドルで、テンセントの最終終値629.50香港ドルよりも5.5％安くなっている。
今回の売却は、ブルームバーグがまとめたデータの中では2番目に大きなブロックトレードで、2012年に米国財務省が行ったアメリカン・インターナショナル・グループ・インクの株式売却207億米ドルに次ぐ規模です。
電子商取引グループのプロサスは、テンセントの株式2％を売却することで、保有株式数を29％弱に減らしますが、中国企業の筆頭株主であることに変わりはないと、水曜日に発表しています。
1億9189万株のテンセント株式を1株あたり575～595香港ドルで販売していた。
香港を拠点とするVC Asset Management Ltd.のマネージング・ディレクター、Louis Tse氏は、「今回の売却は、長期的な投資家にとってテンセントを購入する非常に良い機会になるだろう。中国の独占禁止法が非常に厳しくなるかどうかは、今後の業績の鍵を握っている。しかし、株式を高値で売ることができるのは、市場の信頼を反映しています」と述べた。
中国の規制当局とアリババ、テンセントの関係
中国の規制当局がアリババ（BABA）を監視していることはわかっていますが、次はテンセントを監視しています。しかし、Tencentはすでに新しいルールを遵守するために後ろ向きになっており、前進することに不安を感じているようです。ポニー・マーの規制当局との関係も良くなっているはずです。
米国では、反トラスト当局がFAANGsに対して何年もかけて訴訟を起こすのに対し、中国では数ヶ月で解決することが多いのです。中国には上訴制度はありません。中国共産党（CCP）が言ったことは通るのです。
遅かれ早かれ、この問題が解決するという意味では良いニュースです。一方、同社は優れた数字を出しているように見え、基本的にはS&P500と同じように取引されている（高品質の資産とはるかに優れた成長にもかかわらず）。
米国のハイテク株がドットコム時代以来の高値に再評価されている中で、多くの「ホット」な米国企業には、ほとんど上値がなく、むしろ身の毛もよだつような潜在的な下値があると考えています。一方、テンセントは過去最低の評価額で取引されているように見えます。
ドル切り下げの観点からもテンセントを保有する理由はたくさんあり、私は米国のインフレに対するヘッジ方法を模索しています。バランスシートの優れた国の通貨や株式を保有することはその一つです。
最後に、通貨リスク、政治的リスク、国際的に発生する可能性のある様々な法的問題があることを指摘しておきます。以上のように、私たちはテンセントを非常に気に入っていますが、海外の株式で大きなポジションを持つことは賢明ではないかもしれないと注意しています。
テンセントの決済事業 PayPalの約70％の規模へ
PYPLは2021年の収益の50倍で取引されていますが、確かにテンセントはユーザーのためにビットコインを動かしています。
ストリーミングビデオ事業は、Netflixの60％の規模で、今日の株価下落後も2021年の収益の48倍で取引されています。
テンセントはメディア広告ではNYタイムズよりも大きく、世界最大のゲーム会社でもあります。ゲーム銘柄では、EAが24倍、TTWOが27.5倍、ZYGAが23.7倍で取引されています。
同社はたまたま中国のZoomも所有しており、1位のビデオ会議アプリ（VooVと呼ばれる）のユーザー数は100mmを超えています（Zoomの300mmに対して）。Zoomの時価総額は1億ドルですが、この事業はTencentでは2～3億ドルの価値があると言えるでしょう。
全体として、純利益は順調に増加し、1,227億人民元となりました。これは、1株あたり12.76人民元、米ドルでは1.92ドルに相当します。
同社は、12月31日時点での出資額が1億8,200万ドルであると報告しています。これには、2017年に購入したテスラの株式5％、SNAP、Universal Music Group、Spotifyの12％、非公開のRedditの大きな株式、さらにActivision Blizzard（ATVI）、Riot Games、Epic Gamesなどのいくつかのゲームの株式など、何十もの名前が含まれています。
これらの株式は、1株あたりの金額で計算すると、TCEHYの1株あたり18.89ドルになります。
アリババとテンセントの制裁金について
いま、最もリスクが高いのは銀行だと思われます。しかし、アリババは現在、十分な資本を有しているため、規制当局が引き続きアリババに罰金を課し、より重いコンプライアンスコストを要求するという結果になる可能性が高いと考えています。
アリババの27.5億ドルの制裁金は、テンセントの制裁金よりも高い可能性があります。しかし、2.75BBドルであっても、同社の時価総額の0.36％に過ぎません。
まず第一に、Tencentは非常に複雑な名前ですが、私たちが見るところ、Pony Ma氏による経営は非常にうまくいっています。彼の態度は、中国の規制当局や政治指導者に嫌われているように見えるアリババ/アントグループのジャック・マーとは大きく異なっています。ジャック・マーは、おそらくアント・グループの10％の株式も売却せざるを得ないでしょう。
テンセントを評価するために、私たちは事業会社（テンセントが過半数を所有し、支配している）に倍率をかけ、少数株主の株式（多くの場合、上場している）を足して、公正な価値を算出しました。
テンセントが保有する1億8,200万ドルの株式ポートフォリオは、この指標には反映されないため、PER自体はあまり役に立ちません。バランスシートも非常に良好で、ネットキャッシュバランスシートはわずかにプラスです（つまり純負債なし）。
テンセント カンファレンスコールでの経営陣の発言
前四半期のフィンテック分野の売上高は、全社的な指標と同様に29％増加しました。フィンテックおよびビジネスサービス全体では、売上高の27％を占めており、利益の約20％を占めていると推定しています。
以下は、今週のカンファレンスコールでの経営陣の発言です。
---以下内容---
当社のローンビジネスの大部分は、WeBankを通じて行われています。そしてWeBankは、マイクロローンライセンスとは対照的に、より厳しいCBIRCの銀行規制措置を受けているライセンス銀行です。ご質問にはいろいろなニュアンスが含まれていますよね？ですから、一通りお答えしておきましょう。
現在、金融持株会社の影響はどうかという質問がありますが、金融持株会社という概念は、金融システム内のリスクを管理するために規制当局が打ち出した重要な概念だと思います。私たちはその動向を注視しています。そして、必要に応じて完全に準拠するつもりです。しかし、私たちの理解では、ファイナンシャル・コーディング・カンパニーはそれ自体、中立的なものです。組織の変更を伴いますが、ビジネスにはあまり影響を与えません。本当のフィンテックビジネスに影響を与えたのは、実際には、ローンの慣行を規制するために徐々に導入されてきた規制です。
そして、ここ数カ月の出来事を見ると、さまざまな規制が導入されています。しかし、私たちがフィンテックビジネスを行う方法とローンビジネスを行う方法、つまり、フィンテックビジネスへのアプローチという点で、私たちが継続的に強調してきた原則がいくつかあると言わざるを得ません。もう一度、その原則をお伝えしたいと思います。第一に、私たちは規則や規制を厳格に遵守して事業を行っており、それは形式的にも実質的にも同じです。
私たちは、リスク管理を非常に慎重に行っています。私たちはこれまでも、規模を追求するのではなく、品質とリスク管理に最適化してきました。また、消費者や加盟店にメリットのある製品やサービスに注力し、金融機関との協力関係を重視していますが、これは破壊的な行為ではありません。この点を考慮して、特にコンプライアンスの点、リスク管理の点、そしてローンビジネスの規模を追求する点では非常に自制してきたということです。
自己資金比率30％、学生への融資禁止、高金利の抑制、最大融資額20万人民元など、ここ数カ月の間に導入された主要な規制を見てみると、これらの規制が導入される前から、当社はすべての規制を遵守してきたことがわかります。これは、当社のフィンテック事業が、これまで慎重に取り組んできたことを示すものであり、その結果、これらの規制の影響を受けにくくなっています。
というのも、新しい規制が導入され、より健全な規制が導入されれば、最終的には業界全体がより健全になり、長期的な成長が可能になると考えたからです。
4月30日よりアークナイツファン感謝イベント第1弾を開催
タワーディフェンス型ガチャゲーム「アークナイツ」では、新ストーリー章の公開を記念して、ファン感謝イベントを開催します。4月30日より、新コンテンツや無料の報酬をお楽しみいただけます。
Studio MontagneとHypergryphが開発した「Arknights」は、モバイルタワーディフェンスゲームで、プレイヤーは召喚されたキャラクターを使って与えられたエリアを守る必要があります。召喚されたキャラクターは「オペレーター」と呼ばれ、戦闘を行ったり、基地に配置され、さまざまな資源を作ることができます。
4月30日からは、毎日ログインしているプレイヤーには、理性ポーションやオリジナイトなどの報酬を毎日プレゼントします。また、すべてのストーリークエストをクリアしている方には、新たな特典が用意されています。ストーリーの章はあまりリリースされないので、今回のイベントでは、全く新しい第8章のクエストを進行することができます。今回のイベントでは、新しい召喚バナーや拠点の家具、そしてテキサス、ドーベルマン、Wの新しいコスチュームが登場します。
